文/久久益 宋三江

一、要毫不犹豫地坚持新三板全新的市场化发展思路

1、资本市场的供求双方自主形成资本资产均衡价格是其灵魂，让看不见的手发挥主要作用是其前提。

所以，要吸取A股以稳定股市之名长期调控股票供给导致估值虚高、投机盛行、腐败重生的教训，不要人为压制新三板的投资需求，在三板供给突飞猛进的当下，要尽快通过降低投资者门槛、引入竞争性做市商、开放公募等机构投资者入场，以及结合完善分层推出双创债、可转债、优先股等金融品种乃至期权、期货等衍生工具，编制和发布各类指数等改革措施。均衡改善需求端和交易端，以免供求严重失衡导致积重难返，以免长期低迷导致功败垂成。

2、市场化发展意味着要依法治市、合法监管，切忌因噎废食、忽左忽右。

譬如，我们不能因为有个别民营金融机构出了问题，就对一行三会金融企业和实体企业就视为红五类，对类金融企业就视为黑五类，严加管教，全面封杀，甚至秋后算帐，而完全无视相关投融资主体的合法权益。这种一人得病全家服药，宁可错杀三千不可放过一个的监管作风对新三板的市场化建设伤害太大。类金融企业实际上是在金融方面助力中小企业的主力军，类金融挂牌企业是新三板最有活力的蓝筹股，就因为个别企业有偏差，就形而上学地以脱虚向实之名封杀类金融企业，实在有违三板市场发展的初衷。

3、如果市场化发展新三板的对标是纳斯达克，那就不妨尽量取其精华明确方向推进改革。

所以，就可参照D条例，开放私募定增的某些限制; 推出A股多年想推未推出的国际股、AB股等；对于创新层企业，开展混合做市交易乃至竞价交易; 对创新层、基础层乃至进一步分出精选层的政策措施要有明确的改革预期甚至时间表等。遭受A股股灾牵连，监管领导换届，三板改革就裹足不前，就连推进大宗交易制度和私募做市都难产，何其不幸! 创业板本来就推迟了十年推出且被迫主板化，真正的创业板新三板又步履维艰，如果又被迫A股化的话，那将是国之不幸啦！

二、要旗帜鲜明地推进新三板为中国版的纳斯达克

1、首先它应该是一个多层次资本市场中以服务中小创新型企业为主的全国性资本市场。

所以，它是实体经济实现创新转型的龙头，它是资本市场涅槃重生的基石。要有足够的担当推进以新三板政策红利为主要驱动因素的中国股市的增量改革，而不是让新三板屈从于A股市场，成为又一个不伦不类的创业板。

2、进一步它应该是一个与上交所深交所平起平坐的全国性场内与场外有机结合的交易所。

所以，所谓设计新三板挂牌企业转板制度要么毫无必要，要么要尽快明确，以免重蹈香港创业板之覆辙，或者导致所有市场主体长期无所适从。现在的新三板市场形同一个全国性的四板市场，必须将其打造为既能联通四板市场，又能独立场内交易的中国版纳斯达克市场，让三大交易所之间独立的差异化竞争态势尽快形成。

3、再进一步它应该是资本市场深化市场化改革的排头兵，赋予重塑整个资本市场、完成经济转型的历史使命。

像纳斯达克重振美国一样，让新三板打造全新中国。新三板市场就像当年的深圳特区，新三板的监管部门、投资机构、挂牌公司、中介机构等要有历史担当，创新全新的股市生态。

只要新三板好，中国就大有希望; 如果新三板能够促进乃至带动A股转好，中国就更有希望; 如果新三板失败，则中国毫无希望。

总而言之，按照习近平总书记十九大后在接见清华大学经管学院顾问委员时的讲话精神，要尽快完善市场经济体制，构造更加开放型的中国经济。作为中国股市场改革的试验田，新三板要在深化市场化国际化改革方面勇于担当，有所作为。