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新浪财经客户端：新一轮新股发行上市三大猜想 仍会遭追捧

　　国泰君安 毛平 牟卿 熊俊

　　导读：

    我们认为NFC、PDS天线新品的导入，可使得公司在智能手机的单品价值有望从3.5元提升到20元，从2H14开始，有望在未来3年打开6倍成长空间。

    投资要点：

    上调目标价，维持“增持”评级。我们维持2014-16年EPS预测0.73/1.06/1.47元(一致预期0.66/0.92/1.29元)，预计1H14同比增长45%以上，2H14增长更快。参考可比公司估值，目标价上调至26.6元(之前25元)，对应2014年35倍PE估值。

    新产品有望在未来3年打开6倍市场空间。市场担心智能手机增速放缓后，顺络增长也会放缓，我们认为2014-16年凭借NFC(6-7元)、PDS天线(10-15元)等新品类，手机单机价值有望从3.5元提升到20元，成长更劲。片式电感已位列全球前三，并切入LED、汽车电子、可穿戴、无线充电、安防等新兴领域，横向拓展成长空间。

    NFC天线将成为手机新标配。预计iPhone6支持NFC，有望带动NFC移动支付在2H14开始爆发。顺络子公司上海德门目前是高通、MTK平台NFC方案的大陆首要天线供应商，已进入联想、酷派、海信，2H14有望导入其他国内客户。当前国内仅有顺络可以提供NFC天线关键材料——磁片(NFC利润占比近60%)，有望直接受益于移动支付浪潮。

    PDS天线有望成为4G高性能天线的有力竞争者。4G五模13频对天线提出苛刻要求；PDS天线相比于LDS具有如下优势：1)超薄，可以直接做在塑胶、陶瓷外观面上，极大提升了布线空间；2)制造成本低30%以上；3)无需电镀，清洁环保。德门已进入联想、酷派的高端手机，并有望进入华为、三星，成为2015-17年的重要增长点。

    催化剂：iPhone6支持NFC，大客户对NFC和PDS天线采购放量。

    风险：新品导入进度低于预期，原有产品降价压力过大。

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