前基金大佬肖风：公募基金去哪儿

　　6月20日，由中国基金报主办的首届“中国机构投资者峰会暨财富管理国际论坛”在深圳举行，本届论坛主题“混业冲击与大资管格局重构”。图为万向控股公司副董事长兼执行董事肖风。(图片来源：新浪财经 摄影：杨云鹏)

　　新浪财经讯 6月20日，首届“中国机构投资者峰会暨财富管理国际论坛”举行，本届论坛主题“混业冲击与大资管格局重构”。

　　万向控股公司副董事长、前博时基金总经理肖风在回答“公募基金去哪儿”提问时表示，“基金业的老朋友们每次见到我，总是愁眉苦脸。现在大资管背景下，信托、银行都在提供产品，都在产品端进行竞争。国家必须改变制度，把个人退休帐户真正做实，有资金，并且也给予税收优惠，个人每个月也可以从配置上向共同基金缴费。如果不改变，共同基金的零售永远都存在问题。”

　　以下为肖风发言实录：

　　肖风：感谢主办方邀请我来这里跟大家交流。我不做基金好多年了，基本上是公募基金的业余爱好者，业余爱好者的好处是作为旁观者，作为旁观者说几句也许还有点价值。

　　我们说公募基金去哪儿，先找到公募基金在哪儿，找到在哪儿才说它去哪儿。我们谈到泛资产管理的时候，我们经常说到财富管理，我们也会说到资产管理、投资管理，这三个概念是三个层次，它在意义上、在阶段上都会有非常大的不同。

　　首先说投资管理，投资管理最典型的我们先说一个案例，最典型的产品就是信托计划，信托行业管理资产规模接近12万亿，96%以上的信托计划期限结构都在两 年，所有的信托计划跟信托的资产、跟项目资产是一一对应的，你买这个信托计划你知道这个信托计划可能是深圳的某个房地产，你买另外一个信托计划可能知道是上海某个企业股权做抵押的，资产是一一对应的。信托计划之所以在过去五六年时间里受到很大的欢迎，从07年的几千亿信托公司到现在的12万亿，就是因为它能够提供明确的收益率，而且平均收益率达到9%。信托计划是一个典型的在投资管理里的一个东西，它强调的是收益，我告诉你我有9%的回报，两年期，你去 看。强调的是收益，从收益的角度吸引投资者。同时它只讲结果，中间的过程是不需要跟投资者交代的。孙杰会长也讲到了公募基金的信息披露是最完整的，确确实实是这样，对信托不需要披露很多。只强调收益、只强调结果。

　　第二个，跟资产对应的非常清楚的叫做投资管理，投资管理再往上走叫资产管理，我们在设计一个产品的时候先问问我们的策略是什么，依据我们核心的投资策略再设计公募基金，再销售给消费者。同时任何一个基金都要求进行组合投资。第三公募基金是没有期限的，没有两年、一年或者是三年，它是从策略出发，非常强调过程，也要看你的策略执行情况，调整你的参数或某一个指标，这一类产品典型的代表就是公募基金。它不是从项目角度进行管理，是从产品角度。

　　第三个是叫做财富管理，最典型的机构是现在的私人银行，为家庭提供资产配置，詹主任的基金也要提供配置，现在私人银行做的就是资产配置。既然是资产配置，它最后形成的结果就是一个解决方案，它从资产配置的角度出发来做。

　　分成三大类，我想说我们的公募基金走到另外一条路上去了，我们本来是从资产配置到基金产品、到投资策略最后再到结果。但是现在我们做零售的时候，我们在跟银行或者要求银行的客户经理销售公募产品的时候只有一个说法就是收益，银行跟客户说你买这个基金能挣钱，这就使得公募基金的零售业务陷入到一个很大的困境，所有的公募基金的从业人员都感觉到零售没法做、公募基金没法卖。

　　那么这个困境配合另外一个国家的案例，我们来看一看美国的公募基金，刚才孙会长讲了美国公募基金的家庭渗透率是49%、50%，中国的家庭渗透率我估计不到50%，但是中国的家庭渗透率和美国的家庭渗透率是不能放到一块来比较的，美国的家庭渗透率，美国的401K(退税计划)，现在滚存的资产大概是3万多亿(2012年底)，401K是雇主和雇员共同负担的养老计划，美国还有另外一个养老计划叫IRA，雇主个人每个人定期缴费，这两个同时都享受政府的优 惠。IRA帐户了目前积累了5.4万亿美元，5.4万亿加3.2万亿美元接近9万亿美元，美国的公募基金资产到现在为止大概是14万亿美元。401K计划和IRA计划里面的钱大部分投向了共同基金。在美国哪个家庭没有个人退休账号或者雇主的401K帐户呢？所以美国家庭基金渗透率确实能达到50%或50% 以上。这两个美国的退休帐户是完全的个人帐户，不管是401K帐户还是IRA帐户上每个人都有钱的，美国共同基金的零售投资者是按照这两个退休帐户按月在 美国法制的强制下，在美国税务的政策优惠下按月向共同基金供的，这是美国的零售。我们中国是没有个人帐户的，不管是国家强制养老保险还是企业年金统统跟你个人没有关系，你只是在企业的帐上面记了你有多少钱而已，第一你没有个人帐户，第二你个人也没有投资选择的权利。我们的共同基金，我们在做零售的时候靠什么呢？我们靠从我们居民的储蓄帐户里头去拿钱，那么你是没有法律支持也没有税费优惠，所以最后共同基金的零售一定很困难，从储蓄帐户拿到的钱这个钱的性质也不是长期资金，导致大家追寻某一个收益，你要告诉我这个基金能不能赚钱，你不确切的告诉我就不会买你的。

　　如果中国也实行这样类似的制度，每个个人退休帐户真正做实，有资金，并且也给予他税收优惠，他每个月也可以从他的配置上向共同基金缴费。这样才能形成长期资金。第二，这是真正从家庭资产配置角度选择投资基金，而不是从收益的角度来看，从收益的角度一定是短期行为，这就是中国共同基金目前存在的一个非常大的问题。这是我作为业余爱好者最近在想的，为什么这么多的老朋友们每次见到我这么愁眉苦脸，很简单，这个国家必须改变这个制度，如果不改变这个制度共同基金的零售永远都存在问题，尤其是在现在大资管这样的背景下有信托包括银行，他们都在提供一些产品，大家都在产品端进行竞争。

　　中国的制度到目前为止不管是公募基金、银行理财还是信托没有人真正的做资产配置，因为制度不支持你做这个事情，只有全国社保基金是国家储备养老金，它会做资产配置，它会想我来做什么事情。真正在中国还没有进入到财富管理的时代。

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责任编辑：张为