#美股隔夜餐# 8月20日

1、兰亭集势盘后公布Q2季报：增长不如预期 股价暴跌39.34%

$兰亭集势(LITB)$ 盘后公布了IPO以来首份季报，Q2净营收7220万美元，同比增长52.6%，不如市场预期的7580万美元；non-GAAP净利润为350万美元，去年同期净亏损为60万美元，每股收益0.1美元，超出市场预期的0.05美元；预计Q3净营收6800万-7000万美元，同比增速为33.2%-37.1%，远低于此前市场预期的7794万美元。

盘后兰亭股价暴跌39.4%，如果是2013年才开始关注美股的童鞋们估计要惊呆了，这算是一夜回到解放前…有些童鞋可能没法理解美股市场这种一夜暴跌，我们来理下思路。

兰亭6月6日IPO，发行价9.5美元，收到市场追捧，最高涨至23.38美元，市值超过10亿美元（季报前周一收盘价19.27美元，市值9.43亿美元），兰亭2012年销售额仅2亿美元，10亿美元估值意味着市销率高达5倍，而兰亭之所以能享受这么高的估值，是市场对其有着高增长高利润的预期，这主要基于兰亭IPO招股书2013年Q1的营收同比增速高达99%，同时Q1利润率提升至4.1%！此前分析师对兰亭2013年全年的营收预期是3.247亿美元（增速62.35%），每股收益0.36美元。

但是兰亭在IPO后的第一份成绩单里，Q2营收7220万美元，比市场预期的7580万美元少了300万美元，增速只有52.6%；而Q3的营收指导区间6800万-7000万美元更是比市场预期的少了将近1000万美元，增速只有30%+。IPO后业绩变脸把市场此前给的高增预期完全打破了，所以估值将大幅下滑。另外兰亭集势刚刚IPO，目前的流通量相对很小，股价起来或者下去都会很容易。

兰亭集势选择的IPO时点比较特殊，当时中国公司赴美IPO的环境并不太好，个人感觉兰亭集势为了能够成功IPO，给了市场太高的预期和承诺，而上市以后业绩没法兑现，这样市场会对公司在IPO时说的所有事情都产生怀疑，比如兰亭路演是说的利润率长期目标是10%等等。

兰亭集势这种由于业绩不达标暴跌的情况，要想立马出现很强的反弹是比较难的，他的整个估值水平都会发生改变，而且要重振市场信心难度也很高。另一方面，也有人想起来当年的麦考林，我认为兰亭集势和麦考林情况不太一样，麦考林作的竞争环境是恶劣的本身也没有太强的优势，兰亭集势在外贸电商这个领域相对有一些自己独特的地方，有他存在的价值，这份季报也有些好的地方，比如用户增加、毛利率提升等，之前被高估，现在砸下来了应该重新估值，看看能不能跌到理想的买入价格。

2、完美世界盘后公布Q2季报：营收同比增4.7% 净利润同比下滑45%

$完美世界(PWRD)$ Q2总营收为人民币7.085亿元（约合1.154亿美元），同比增长4.7%，好于市场预期的1.09亿美元；净利润为人民币8070万元（约合1320万美元），同比下滑45%，Non-GAAP 每股收益约合0.33美元，好于市场预期的0.3美元。

3、空中网盘后公布Q2季报：营收同比下滑12.8%  净利润同比下滑17.5%

空中网Q2总营收为4358万美元，比去年同期下滑12.8%，比上一季度下滑9.1%，符合公司预期的4350万美元到4450万美元；净利润为651万美元，比去年同期下滑17.5%，比上一季度下滑4.3%，但超出公司预期的550万美元到650万美元。

空中网现在是处于由SP向网游公司转型的阶段，Q2无线增值服务业务收入为1623万美元，同比下滑22.5%，营收占比37.2%，这个季度相对前几个季度稳定，但是未来将进一步萎缩；手机游戏Q2收入374万美元，同比下滑39.7%，其中智能手机游戏的收入只有89万美元，Q2由于团队调整没有发布新的智能机游戏，预计Q3、Q4会推智能机游戏，但是目前这个规模对营收影响不会太大；Q2互联网游戏营收为2362万美元，比去年同期增长3.3%，比上一季度下滑16.8%，空中网网游的收入目前主要由《坦克世界》贡献，激战2、新流星搜剑录等新作都还没正式推出，能否打造出新的大热游戏，是空中网接下来估值能否提升的关键。

4、蓝汛通信盘后公布Q2季报：营收同比增长30.5%

$蓝汛(CCIH)$ 净营业收入第二季度达到2.577亿元人民币（约合4200万美元），超过上季度管理层给出的2.50亿元到2.55亿元人民币之间的预测。第二季度净营收比上季度增加11.7%，比去年同期增加30.5%；毛利率第二季度提升到31.3%，上季度毛利率为30.9%，non-GAAP毛利率35.6%；在非公认会计原则下，除去期权费用后，营业亏损为370万元人民币，去年同期为800万元人民币；non-GAAP净利润，即扣除期权费用、外汇损益、由不确定的财务状况所导致的税金之前的净利润达1260万元人民币，去年同期净利润为620万元人民币。

蓝汛通信算是这波中概大涨没怎么涨的，这公司盈利一直不太稳定，这个季度运营利润是-370万人民币，净利润1100万元主要因为有1510万人民币的所得税收益，盈利能力不是很强。我对于蓝汛通信不是太了解，印象是蓝汛通信这类CDN服务公司只能吃中间这段，非常大的网站很多时候到后来都会寻找自建CDN，小的公司用不起。

Q2蓝汛通信还和微软、金山等公司建立战略合作关系。

5、奇虎360股价涨5.8%再创历史新高 市值90亿美元超网易进中国互联网前四

$奇虎360(QIHU)$ 股价延续上周五的强势，再涨5.8%报73.47美元，股价创历史新高，市值90亿美元，超过网易成为市值第四大的中国互联网公司，奇虎在中国互联网的江湖地位越来越高，BAT真是要增加为3BAT了。

高盛集团周五发布了奇虎的初始研究报告，将奇虎360的股票评级初次评定为“中性”，12个月目标价定为66美元，很奇怪高盛之前竟然都没有跟踪奇虎，没有给过奇虎的评级，这第一次给的是“中性”，目标价66美元也低于市价，看来高盛哥是觉得奇虎高估了，2011、2012年奇虎是被连续做空的公司，但是自推出搜索以来做空和唱空基本就消失了，各大投行也基本给的是乐观的评级报告，高盛这份报告是难得的大行看空奇虎的报告，一般而言高盛的报告威力是很大的，但是昨天奇虎竟然没有受到高盛这份报告影响反而上涨创新高，但是或许从高盛这份报告开始，会对奇虎的估值水平有分化。

6、学而思集团改名好未来

$好未来(XRS)$ 集团更名好未来以后后，旗下共有七个子品牌，分别是学而思、乐加乐英语、东学堂语文、智康1对1、学而思网校、摩比思维馆、E度教育网。

之前大家只把学而思当做是理科培优（更甚者只当做奥数），但是学而思这几年其实也做了不少学科扩张和模式补充，比如1对1业务是智康、学前教育有摩比思维馆等，将集团名字更名好未来以后，公司目的应该是做更好的品牌规划，也告诉大家“好未来”不仅仅有学而思这个理科培优，还有语文、英语、也有补差的1对1业务等，出发点是很不错的，但目前这些认知度高的品牌估计只有学而思、E度教育网，其他品牌规模还小，能否成为有影响力的品牌需要努力，教育培训行业的多品牌策略，之前新东方有过尝试，效果来看不是非常明显，虽然中小学有优能、少儿有泡泡、出国有前途，但是基本是大家还是只认新东方。

从七大品牌中来看，学而思网校和E度教育网都单独为两个独立品牌，可见学而思对线上教育的重视，张邦鑫此次更名的内部邮件里也非常强调“传统教育与在线学习的融合”网页链接。

7、文思海辉盘前公布Q2季报 CFO黄宣德离职

$文思海辉(PACT)$ Q2净营收为1.631亿美元，Non-GAAP每股ADS摊薄收益0.14美元，公司同时还宣布CFO黄宣德将于9月15日离职，出任中国某互联网公司高管，黄宣德离职后，文思海辉高级副总裁兼财务总监海伦娜-陈将出任临时CFO，直至找到新的接替人选。

黄宣德在文思待了7年多，之前i美股举办活动的时候和他接触过，是个非常Nice的CFO，在文思海辉合并前黄宣德还担任文思的总裁，能真正介入到公司运营管理层面的CFO是比较少见的。文思海辉目前正在私有化，这个时候CFO离职，估计是私有化搞得差不多了？

8、Zillow 82美元增发500万股

$Zillow(Z)$ 周一股价大跌7.11%至84.74美元，盘后再跌2.47%。Zillow 宣布将以82美元的价格进行增发，其中250万股为公司原股东出售，这样Zillow公司将融资约2亿美元。这个规模4亿美元的增发，还是挺猛的，500万股是Zillow原来总股本的14%。

此外，Zillow还宣布将用5000万美元现金收购StreetEasy。