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博时胡俊敏:等待价值回归 关注低估值蓝筹

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截至上周五收盘,沪指报2246.83点,深成指报9071.16点。上周市场呈现整体上涨的情况,但在板块上延续了创业板领先,中小板居中,大盘殿后的情况,板块间收益分化比较大。年初以来各项经济数据的公布,使得很多投资者从年初的“很乐观”到现在的“略悲观”,经济弱复苏的态势将持续。一季度流动性没有拉动经济主要是企业投资意愿不强,不过经济弱复苏总好于负增长,A股市场随着股票基金仓位下限提升,新批QFII入场等利好,未来进一步走低的概率不大。投资者下一阶段可以关注低估值蓝筹股,虽然今年以来价值类股票的表现不太好,但通过历史回溯,未来或有望迎接股市的价值回归,优先布局银行、公用事业和地产,黄金等贵金属板块需要注意风险。

据统计,今年一季度全口径外汇占款增加1.24万亿元,央行外汇资产增加9433亿元。照此计算,今年外汇占款可能超过2008年的3.44万亿元,或创历史新高。目前来看,引发热钱流入的重要因素之一是全球正在掀起一股降息潮,不少国家的利率水平基本趋于0,而中国3%的一年定存利率会引发套利冲动,再加上人民币的升值预期不断,导致进一步热钱流入。热钱流入中国,除了一部分会存入银行套利外,也可能进入实体经济和股市房市这类投资品。考虑到人民币持续升值将影响出口竞争力,政府相关部门或采取一些缓解方案,引导热钱正常进出,同时中期来看也可能通过降息来降温,短期降息概率并不大。

中国人民银行10日公布的4月份金融运行数据显示,4月人民币贷款增加7929亿元,较3月的1.06万亿元有所回落。4月末,广义货币(M2)余额103.26万亿元,同比增长16.1%。我们分析,4月贷款回落更多是季节性回落,而M2增长加快则可能和外汇占款增加较多有关,目前实体经济的流动性比较宽裕,并不会立刻引发通胀,货币量和GDP是正向关系,只是某些时候可能出现时滞。

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