文|文晖   出自《英才》杂志2013年2月刊

　　“今年如果没有人保这单，估计连盈亏点都达不到。”中金公司的内部人士如此感叹道。

　　曾几何时，中金的担心是年底的奖金该如何分配。而今，伴随着国际资本市场的低迷和国内资本市场的“偏心”，日益国企化的中金正在面临一个“艰难时代”。

　　队伍不好带

　　“中金越来越像一个大国企了，这里混日子很好啊。”一位已经离开中金的员工不无遗憾的说。

　　中金的离职潮正在从以前的高管向中层“蔓延”。很多中金的中层员工或是选择离开中金，加盟买方，或是离职求学，抑或是创业、投身私募股权基金和天使基金等等，总之，离开中金。

　　此前，中金投资银行部的元老级人物纷纷跳槽离职，先是1998年加入中金，曾参与一系列引人瞩目的交易的资深银行家贝多广，跳槽去了摩根大通，担任了摩根大通合资券商的负责人；另一个元老是丁玮，这位中金投资银行部的主管被新加坡投资集团淡马锡(Temasek)任命为中国区总裁。更早之前，中金首席经济学家哈继铭加盟了高盛(Goldman Sachs)，担任高盛投行部门董事总经理。

　　现在，越来越多的中金中层也选择了离开。中国金融业的人才成本仍然很高，金融机构争夺优秀人才的竞争很激烈。在美国，经验丰富的并购银行家会有20多年从业经验，而在中国即使只有5年从业经验的“银行家”也很受金融机构的青睐。而且，在中国经营的银行越来越多，他们和私募基金一起争夺最好的人才。面对人才的不断流失，中金也只能发出“无可奈何花落去”的感慨。

　　实际上，当初金融危机一发生，中金便认定是一个延揽海外优秀金融人才回国报效的良机，一时间，中金派出多个“工作组”赶赴华尔街和伦敦，希望“捡到”物美价廉的精英，而今都砸在自己的手里了。

　　和上述画面相映衬的则是，一群又一群的毕业自耶鲁、普林斯顿、哈佛等名校的富有才华的学子，在中金被称为“现象级”过客——毕业名校、实习出众、无事可做、黯然离去。

　　这些人在实习期的表现一般都很好，有能力的做项目，有关系的带来项目，留下这样的人才自然不会引发争议。只是赶上市况不好、人多项目少的时候，这些少年精英也就陷入了无事可做的窘境，一来二去的，不是公司赶你走，就是自己感觉了然无趣，准备离开了。

　　内外交困

　　人员流失，生意一定难做。

　　中金的生意不再好做了，复星医药(24.720,-0.26,-1.04%)(600196.SH)去年10月底在香港股市交易首日，盘中股价一度下跌12%。复星医药IPO每股定价11.80港元，与其A股当时20个交易日平均股价相比折让9.9%。中国证监会规定，中国内地公司在香港IPO定价的折让上限为10%。操作此次IPO的是中金公司、德意志银行、摩根大通、瑞银、中国农业银行(5.150,0.07,1.38%)和海通证券(10.410,0.00,0.00%)(600837.SH)。

　　香港原本是中金的重镇，但是2012年一切发生了改变。

　　Dealogic数据显示，2012年，香港股市的IPO融资额仅为32亿美元，而2011年全年达354亿美元，2010年全年更是创纪录达到了678亿美元。按迄今的情况看，纳斯达克[微博]、纽约证交所和上海证交所在全球排行榜上居前，香港则跌落至第7位。香港股市IPO的传统来源——中国内地大型国有企业，正渐渐“枯竭”，因为大多数企业已在过去十年间完成了上市工作，而帮助中国内地大型国企上市曾是中金的“拿手好戏”之一。

　　中金投行部门的利润也今非昔比。中金是人保的联席主承销商之一，用中金自己人的话说：“这是赔本赚吆喝的买卖，谁都挣不到钱，能把路费、房费挣出来就阿弥陀佛了，但是还得做，不然今年的盈亏点就更达不到了。”

　　天下没有好做的生意，或者说好做生意的时代已经过去了。

　　国企IPO的资源日渐稀少，民企IPO的项目中金又不敢轻易接手。对于中金这样所谓的规范化国际投行来说，较小的交易规模意味着同样的人力成本付出、财务支出，却只能获得较少的佣金。与此同时，市况不好，交易摇摆不定，投资者信心日渐下滑也在侵蚀着中金的“老本”。

　　此外，投资者对规模较小的内地民营企业往往带着怀疑眼光。这些企业大多经营时间不长，公司治理上或多或少都存有问题，已经赚不到钱的中金可不想再惹一身臊。根据英国《金融时报》报道，2012年上半年，亚洲投行手续费收入前十名的机构中，有四家是中资机构——中信证券(27.160,-0.20,-0.73%)、国信证券、中国银行(5.440,0.06,1.12%)和广发证券(15.320,-0.10,-0.65%)，中金公司只是默默的排在15位以内。

　　中金的尴尬正在于此，外部市场的萎靡给本已经不擅长国内市场的中金增加了“负担”，在金融危机中，许多已在中国打下根基的华尔街银行财力和声誉双双受损，而中国本土竞争对手的快速成长，进一步削弱了他们的地位。中国本土企业愈发青睐本国银行，即使是前往海外攻城掠地，进行融资和收购的时候，也开始喜欢与本土银行合作。中金以前强调的“海外背景”现在倒成了“鸡肋”。

　　中金也在努力改变着自己。

　　去年年中，中金子公司中国国际金融香港资产管理有限公司表示，将与美国对冲基金巨头BrevanHoward Capital Management联合推出一只新基金，其投资对象为Brevan Howard管理的一系列基金。

　　公告未透露新基金的相关细节，仅表示该基金将提供以宏观交易策略为主的多资产类别投资机会，上述基金也将为离岸投资者提供离岸人民币认购类别，以满足广大离岸投资者的投资需求。

　　新基金是中金香港资产管理公司管理的第二只合作对冲基金。首只合作对冲基金是2012年5月与Sloane Robinson合建的一只以多头为主的股票基金。该对冲基金将专注于包括中国大陆、香港和台湾在内的大中华地区的投资，公告没有披露基金规模及推出时间。

　　只是，这种小打小闹式的改造，能让中金这个庞然大物再度起舞吗？

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