振兴股市大策略之一

现在上证指数已经到了2000点，但仍然还有人把指数看得更低，连看到1300点的都有。对此作为管理层应该有一个宏观的、清醒的认识，到底什么样的点位是一个我们可以接受的底线。如果一味将责任推到市场，认为指数就不是管理层该管的事，那我们就要问了，既然市场这么好，什么事都可以自己解决，那要你们何用？

从这一点来讲，我是非常看重郭树清主席在十八大上的表态的，股市的下跌管理层是有责任的，所谓知耻而后勇，只有认识到问题，认识到责任，才有可能去解决问题。否则，市场与监管层就是鸡同鸭讲，无论管理层的出发点有多好，也无论GDP是不是增长，银行的业绩高不高，市场只有下跌一途。过去一年，市场想告诉我们的，也就这一点而已。

中国的散户多，投资理念不成熟，这是中国的现实。它与中国人口众多、发展不平衡、资源紧张、污染严重等等这些问题都一样，不可能一夜之间就改变。这是需要一个长时间的培育发展的过程，绝不会因为引入了几家QFII，就可以改变得了的。相反，QFII因为其丰富的经验和专业的素养，通过利用我们市场的固有缺陷，赚取更大的利益。这几年上证指数是在跌，可是QFII却赚得盆满钵溢，对正确投资理念的培育，他们做了什么呢？

别人是来赚钱的，反而是那些被这个市场伤得最深的小股民，他们倒是为这个市场提了不少好的建言，可惜的是，这些话，管理层未必听进去了，更不用说去实践！

强制分红、多层次市场建设、提高发行预披露质量、红利税与持股期限挂钩、引进QFII，等等等等，每一件事情单独拿出来，都是对这个市场非常有益的事情。可是有句话叫远水解不了近渴，病人都得癌症了，你却给他开感冒药，这要放在医生身上，那是笑话。但一年多来证监会一本正经做的事，就是这笑话！

现在的新股发行制度，就是我们这个市场的癌症。市场都快死了，还有800多家在排队想继续从市场抽血，难道管理层就看不见其中的问题？

先利用少量的流通股操纵一个高价格发行或上市，然后随着时间推移，流通量不断增加，公司业绩却不能同步增加，只好一步一步地下跌，整个市场陷入一个浓厚的熊市氛围。

这是最简单的供求曲线所揭示的道理，为什么证监会的一堆博士、专家，就看不明白呢？

他们倒是看明白了一件事，那就是中国的投资者不行，投资理念不行，在郭主席承认管理层有责任的同时，后面的但是，讲的就是这个事。

所以，他们说不动中国的社保基金，只好满世界去找QFII，额度搞到50亿美元，RQFII又增加了2000亿。可是，还是要说那句话，这是中国，是中国的市场！如果外国人能够救得了中国，当初中国的革命让苏联人或者美国人帮我们搞就行了，何必让我们兄弟相残，打个几十年！

中国人的事情必须要靠中国人自己干出来！

是的，中国人的投资理念是有些落后，散户为主的结构也不可能在短时间内有所改观，但是，这恰恰就是中国能够创新之所在，恰恰是管理层能够体现自身价值之所在。如果中国跟美国一个样，那倒简单了，华尔街现在很多人找不到工作，将他们全请到我们的证监会，万事大吉！

既然在美国，公司的股票同样也是逐步流通的，我们就要想一想，中间的关键差别是什么？！

美国的投资者，以机构投资者为主，所以，他们买卖的虽然是公司的一部分股票，可是他们却是对公司的全部流通股进行估值，考虑的是公司的整体市值。即使在公司没有上市，一轮一轮地引入新投资者时，也是这样去操作。

中国的投资者则不同，散户对公司做什么根本不关心，不清楚，完全是被动地跟随市场给予的价格进行买卖，机构投资者占比太少，既影响不了市场，反而会利用市场缺陷去赢利，这样市场的交易对每个公司来说，就是在交易公司可以流通的那一部分股票，股价更多地取决于交易的平均成本，而不是取决于公司的质地。

非常简单的差异！

既然我们改变不了中国的投资者，那我们就去改变交易规则。具体来说，就是我多次讲过的，利用认购权证和认沽权证，利用市场的强约束来限制询价机构必须要对它的报价在半年到一年的期限内负责；同时以认购权证的方式来刺激大股东在股价过高时发行权证在当期来增加股票的未来供给，改变市场的预期。

按照这样的规则，询价机构报了一个高价，将来（半年或一年）它要承受巨大的代价，必须要以认沽价购买二级市场上买入者的股票。而且作为最了解公司质地的大股东，面对询价机构给出的高价，一定会创造越来越多的认购权证，将自己的减持收益锁定。这样的机制形成的价格，才真是一个向上的合力与向下的合力交互作用下的平衡，在上市的那几天就会达到充分博弈，“三高”发行根本就不可能。

既然上市已经不是一个暴利可图的事，自动就会有更多的公司选择通过其他渠道融资来实现发展，新股堰塞湖一下子就解决了。

多简单的事情！

可惜，西方的教科书里没有，因为他们面对的是西方的投资者，根本没有机会去想着解决中国的问题！

但我们是中国人，李副总理说了，改革，仍然是我们最大的“红利”！